ECB, 일부 유동성 지원책 종료 전망
BOE, 양적완화 속도 조절
자산버블 우려 커져..중앙銀 출구전략 곧 본격화

전세계를 휩쓸었던 금융위기가 꺾이고 경제가 회복세에 진입하면서 긴급 진화에 나섰던 각국 중앙은행들도 출구 찾기를 본격화하고 있다. 불을 다 껐으면 빨리 출구를 찾아 나가야 하는 법이다.

호주나 노르웨이처럼 구체적으로 출구 전략(Exit Strategy)에 나서고 있는 곳도 있는가 하면, 유럽중앙은행(ECB)과 영란은행(BOE)은 금리를 동결하는 가운데 출구 전략 구사에 대한 의지를 내비쳤다.

물론 미국 연방준비제도이사회처럼 이례적으로 낮은 금리를 장기간 유지하겠다며 출구 전략 시기상조론을 공식적으로 내놓는 곳도 있다. 하지만 이들 역시 자산 버블 등 긴급 진화책으로 인해 생길 수 있는 부작용을 우려하며 내부적으론 출구 찾기 전략에 부심하고 있다.

◇ ECB, 적절한 시점 출구전략 구사

유럽중앙은행(ECB)은 5일(현지시간) 통화정책회의를 열고 현재 1.0%인 기준금리를 동결키로 결정했다. 6개월째다.

▲ 유럽중앙은행(굵은 파란색선)과 미 연방준비제도이사회(흐린 파란색선)의 금리 추이그러나 출구 전략을 고민하고 있음을 명백하게 보여줬다. 장 클로드 트리셰 ECB 총재는 회의 이후 가진 기자회견에서 "모든 유동성 공급책이 과거와 똑같은 정도로 필요하지 않다"며 "우리가 시행한 신용 지원책은 영원하지 않다"고 말했다.

트리셰 ECB 총재는 유로존 경제가 하반기 들어 나아지고 있다는 더 많은 신호를 보고 있다면서 내년엔 경제가 점진적으로 개선될 것이라고 밝혔다. 또 수 개월 후면 연간 인플레이션율이 상승 추세로 바뀔 것으로 전망했다.

시장은 이런 트리셰 총재의 발언을 출구 전략 구사에 대한 고민 개시로 받아들였고 유로화 가치는 주요 통화에 비해 급등했다.

ECB의 출구 전략 첫 단계는 다음 달에 모습을 드러낼 전망이다. 기준금리 1%에 시행됐던 1년짜리 대출 프로그램의 시한이 12월16일 끝날 예정이다. 트리셰 총재는 혹시 대출 이자율을 올릴 것이냔 질문에 대해 즉답은 피하면서도 "시장에선 다음 조치가 또 나올 것이라고 보고 있지 않다"며 "다음 번 회의 때 결정될 것"이라고 말했다.

ECB는 은행들이 낼 수 있는 담보물의 범위를 확대해 유동성 지원의 문턱을 낮춰주면서 대출에 나섰고, 600억 유로 규모의 채권 매입 프로그램도 시행했다.

그러나 아직까지는 은행들의 여력이 기업과 가계에 대출을 원활히 해줄 만큼 충분하지는 않다. ECB에 따르면 지난 주 유로존 민간 대출은 9월 이후 처음으로 위축됐다. 다만 ECB 설문조사에서 은행들의 대출 위축은 3분기에 끝났을 것으로 추정됐기 때문에 `조만간` 출구 전략이 구사될 것이란 추정은 가능하다. 그래도 금리를 인상하는 출구 전략은 연내엔 힘들 것이란 전망이 대세다.

◇ BOE, 양적완화 `속도조절`

영란은행(BOE)은 0.5%로 금리를 동결키로 했지만 양적완화 정책인 국채 매입의 규모를 250억파운드 더 늘려 2000억달러까지 사주기로 했다.
▲ 머빈 킹 BOE 총재
그렇지만 250억파운드를 더 늘렸다는 것 자체로 보기 보다는 지난 5월과 8월 늘린 규모의 절반인데다 9월 BOE가 500억파운드 더 확대할 수도 있을 것이라고 봤던 것보다 규모가 오히려 줄었다는 점에 방점을 두는 것이 적절할 것이다.

여전히 초기 단계인 회복세가 미약하다는 우려가 있지만 출구 전략을 구사하겠다는 의지 또한 내보였다는 것으로 봐야 한다는 말이다.

BOE 통화정책위원회(MPC)의 성명서에 이런 입장이 잘 드러나 있다. 성명서는 "세계 경제가 회복되는 징후가 보이고 있고 자산 가격이 오르고 있다"면서 이는 점진적인 경제 환경의 개선, 부양적인 통화 정책을 반영하는 것이라고 밝혔다. 또 영국 경제가 3분기에도 위축세를 보였지만 지출이나 신뢰 등을 반영하는 지표로 볼 때 조만간 경제 활동은 나아질 것이라고 강조했다. 그러면서 국채 매입의 속도를 줄일 것이라고 밝혔다.

이그니스 에셋 매니지먼트의 스튜어트 톰슨 포트폴리오 매니저는 "양적완화 확대는 보험적인 성격의 정책"이라면서 "경제가 미끄러지지 않을 것임을 확실하게 해주는 추가 부양책"이라고 언급했다.

◇출구전략 속도차도 버블 유발.. "겁내도 출구전략은 필수"

누리엘 루비니 뉴욕대 교수는 최근 이자가 낮은 달러를 빌려 고수익, 고위험 자산에 투자하는 이른바 `달러 캐리 트레이드`로 인해 자산 가격의 버블이 생길 가능성에 대해 우려했다. 미국이 금리를 제로(0) 수준까지 낮추고 수출 부양을 위해 약달러를 용인하는 까닭에 버블이 만들어지고 있다는 주장이다.

상품 가격이나 특히 아시아 지역의 부동산이나 증시가 뜨겁게 가열되면서 이런 우려는 현실화하고 있는 모습이다. 관련기사 ☞ 위기가 낳은 또 다른 괴물.."버블이 왔다" 따라서 각국 중앙은행들도 이제는 출구 전략을 미루고만 있을 수는 없는 상황이다.

물론 각국 출구 전략의 속도차가 나타나도 캐리 트레이드를 유발, 시장의 변동성을 높일 수 있다.

골드만삭스의 짐 오닐 수석 이코노미스트는 "모든 종류의 리스크가 있다"며 "중앙은행들이 풀어제낀 돈으로 시장의 개선이 얼마나 일어났는지 알 수 없고 중앙은행들은 꽤 겁을 내고 있지만 일정 단계에선 거기서 빠져나와야 한다"고 밝혔다.

다이와증권 SMBC의 콜린 엘리스 이코노미스트는 "싸고 쉽게 빌리는 돈의 시대는 끝나고 있다"며 "중앙은행들은 그 끝의 시작을 보여주고 있다"고 말했다.

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/이데일리 김윤경기자