일반 국민들의 삶에 가장 가깝게 다가오는 경제지표로는 소득과 고용을 들 수 있다. 이 두 지표는 대표적인 물량(物量) 또는 양적(量的) 지표로 소득과 고용의 양이 줄어들면 서민들의 체감경기가 나빠지는 반면 소득과 고용의 양이 늘어나면 체감경기가 좋아지게 된다. 양의 많고 적음에 따라 사람들의 만족도 또는 행복의 정도가 달라지는 것이다.

그런데 양이 얼마나 되는가 하는 양적 지표와 동시에 고려해야 하는 것이 가격 지표이다. 요즘 치솟고 있는 소비자물가가 대표적인 가격지표 중의 하나다. 예를 들어 소득이 5% 늘어났지만 소비자물가가 10% 올랐다면 소득은 오히려 5% 줄어들게 된다는 계산이 나온다.

소득이 늘어났다고 좋아할 게 아니라 물가도 동시에 고려해야 한다는 뜻이다. 이처럼 양적 지표인 소득에 영향을 미치는 가격지표로는 물가 외에도 금리와 환율을 들 수 있다. 금리는 예금금리와 대출금리를 통해 호주머니 사정에 직접적인 영향을 미친다. 요즘처럼 금리가 올라가면 예금이 많은 사람은 좋겠지만 주택대출을 많이 받은 사람은 한숨이 나올 수밖에 없다. 중산층이나 서민들 중에 대출보다 예금이 많은 사람이 몇이나 되겠는가?

환율 또한 남의 이야기 같지만 수출입을 통해 소득과 고용에 영향을 미칠 뿐 아니라 수입물가를 통해 소비자물가에도 큰 영향을 미친다. 예를 들어 원유 가격이 배럴당 110달러로 변화가 없어도 환율이 달러당 1000원에서 1100원으로 오르면 원화표시 수입가격은 11만원에서 12만1000원으로 10% 올라가게 된다. 또한 자녀를 해외로 유학 보냈다면 요즘처럼 환율이 오를 경우 가계에 결정적인 위협요인으로 작용할 것이다.

최근에는 세 가격지표가 이른바 ‘3고(高)’라고 부를 정도로 동반 상승세를 보이고 있다. 소득과 고용이 시원찮은 가운데 물가·금리·환율까지 동시에 오르면서 서민들의 삶을 옥죄고 있는 상황이다. 3고 현상이 과연 언제까지 계속될 것인가?

물가 
유가 내려도 내년 상반기까진 고물가 지속
내년 하반기 되면 3~4%대로 둔화 가능성

먼저 물가의 경우 국내적 요인보다는 원유 등 국제원자재 가격의 급등이라는 해외적 요인이 1차적 원인을 제공하고 있다. 배럴당 140달러를 넘어섰던 원유 가격(서부텍사스유 기준)이 최근 들어 110달러대까지 급락하면서 안정세를 보이고 있다.

그러나 이란의 핵문제, 나이지리아의 반군사태와 같은 지정학적 위험이 가시지 않고 있는 데다 미국 멕시코만의 허리케인과 같은 자연재해가 발생할 경우 유가가 다시 급등세로 돌아설 위험도 배제할 수 없다. 또 석유수출국기구(OPEC)가 유가 급락에 대응해 감산설을 내놓고 있는 것도 변수라고 할 수 있다.

하지만 전문가들은 유가가 하반기로 갈수록 안정을 찾을 것으로 보고 있다. 그간 유가가 유례 없는 급등세를 기록한 데다 유가 급등세의 한 원인을 제공했던 달러 약세가 강세로 돌아서고 있기 때문이다. 또 미국과 유럽, 일본 등 주요 선진국들의 경기가 부진해지면서 원유 수요가 줄어들 것이라는 전망도 나오고 있다.

그러나 국제유가는 1년 전과 비교하면 여전히 60~70% 정도 급등한 상황일 뿐 아니라 내려간다고 하더라도 배럴당 60~70달러대가 아니라 현재보다 약간 낮은 100~110달러 정도로 예상하고 있다.

게다가 유가가 하락안정세로 돌아선다고 해도 한번 오름세를 탄 물가가 쉽사리 내려오지 않는다는 것이 과거의 경험이다.

국제유가가 급등할 경우 그 영향이 통상 4~5분기 정도 지속된다는 연구 결과에 따른다면 내년 상반기까지는 고물가가 지속되다가 내년 하반기에 가야 소비자물가상승률이 3~4%대로 둔화될 것으로 봐야 할 것이다. 이마저도 올 하반기에 소비자물가상승률이 6%를 넘어서는 등 높은 수준을 보인 데 따른 반락효과가 크게 작용한 결과일 것이다.

금리  
물가와 연동… 단기적으로는 더 오를 수도
경제성장 둔화 계속되면 올해 말 하락세로

금리는 물가와 밀접한 관계에 있다. 통상 물가가 오르면 금리도 따라 오르고 물가가 내리면 금리도 따라 내리는 것이다. 물론 자금시장에서의 수요와 공급도 영향을 미치고 중앙은행인 한국은행의 기준금리에도 크게 영향을 받는다.

한국은행은 지난 8월 초 기준금리를 전격적으로 0.25%포인트 인상했다. 성장도 성장이지만 물가가 더 걱정된다면서 1년 만에 기준금리를 올린 것이었다. 이 바람에 변동금리형 주택담보대출금리의 기준이 되는 양도성예금증서(CD) 금리가 연 5.8%까지 오르는 등 시중금리가 오름세를 보이고 있다. 여기다 물가오름세까지 가세하면서 단기적으로 시중금리가 더 오를 것이라는 전망이 우세하다.

하지만 하반기로 갈수록 성장세가 둔화되면서 국내총생산(GDP) 성장률이 3% 또는 그 이하로 떨어질 가능성이 제기되고 있어서 한국은행이 기준금리를 더 인상하기는 어려울 것으로 보인다. 여기에다 성장세 둔화로 자금 수요까지 줄어들게 되면 금리가 3분기 말 또는 4분기 초를 고점으로 물가와 함께 하락세로 돌아설 것으로 전망된다.

환율   
오리무중… 달러강세·환율정책·유가방향이 변수
신용불안 해소되면 4분기엔 하향세 전환 전망도

마지막으로 환율은 요즘 날씨예보처럼 예측을 하는 것이나 않는 것이나 별반 차이가 없다는 말을 들을 정도로 예측이 어렵다. 그만큼 환율에 영향을 미치는 국내외적 요인이 많다는 이야기이기도 하다. 새로 들어선 정부가 수출 호조세를 유지하겠다는 성장중심의 고환율 정책을 펼친 데다 외국인투자자들의 주식 순매도, 고유가에 따른 정유사의 결제 수요 증가, 경상수지의 적자 전환 등이 겹치면서 환율은 작년 말보다 100원 이상 오른 달러당 1040~1050원 사이에서 움직이고 있다.

7월 이후 정부가 물가안정에 정책의 우선순위를 두면서 환율 상승세에 제동을 걸고 있지만 여전히 상승 압력이 작용하고 있는 상황이다. 경상수지 적자가 계속되고 있을 뿐 아니라 서브프라임모기지(비우량주택담보대출) 부실사태의 후폭풍이 계속되면서 외국인투자자들의 주식매도가 이어지고 있기 때문이다.

특히 최근 들어서는 정부가 환율 흐름에 애매모호한 입장을 보이고 있는 가운데 달러의 글로벌 강세 현상까지 가세하면서 환율 상승을 부추기고 있다.

앞으로 환율의 흐름은 크게 달러강세의 지속여부, 정부의 환율정책, 유가방향, 서브프라임모기지 부실사태에 따른 신용불안의 4가지 요인에 달려있다고 할 수 있다. 달러화 강세가 당분간 지속되고 유가가 안정세를 유지하는 가운데 신용불안이 어느 정도 진정되고 정부 또한 시장수급에 큰 영향을 미치지 않을 것으로 보면 환율은 3분기 말~4분기 초에 고점을 형성한 뒤 점차 하향세로 돌아설 것으로 전망된다.

하반기에 세계 경제가 주춤거리면서 우리나라 수출이 악영향을 받을 수도 있지만 유가안정에다 내수침체로 수입이 줄어들 경우 경상수지가 호전될 것이라는 점도 환율 하락에 힘을 얹어줄 것이다. 그러나 현재로서는 이들 4가지 요인 모두 어디로 튈지 모르는 럭비공과 같아 환율은 말 그대로 오리무중(五里霧中)이라고 할 수 있다.

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