이종화 아시아개발은행 국장
이종화(李鍾和·사진) ADB(아시아개발은행) 지역경제통합 국장(고려대 교수)은 "안정적인 경제성장과 고(高)물가, 취약한 금융시스템을 고려할 때 중국이 현재의 정책기조에 큰 변화를 주기는 힘들 것"이라고 말했다. 국제금융 전문가인 그는 고려대 교수를 휴직하고 지난해 2월부터 ADB에서 일하고 있다.
―최근 중국에 핫머니가 넘치는 이유를 무엇이라고 보십니까?
"미국의 금리 인하로 전 세계에 유동성이 급증했습니다. 수익처를 찾아 다니는 돈들이 어디를 가겠습니까. 중국은 성장 전망이 좋은데다, 미국과 금리 차이가 크고 환율이 계속 절상되고 있어요. 중국에 돈이 모이는 건 당연한 일입니다. 무엇보다 핫머니가 중국에 몰리는 가장 큰 이유는 위안화 절상 추세라고 생각합니다. 해마다 절상 폭도 커지고 있잖아요."
―위안화가 계속 절상될 것으로 보십니까?
"물론이죠. 무역수지 흑자가 엄청나고 최근엔 외환보유고로 돈도 벌고 있잖아요. 환율 절상압력이 높아질 수 밖에요. 당분간 위안화 절상 추세는 지속될 겁니다."
―최근 중국 경제를 세계가 주목하는 이유는 무엇인가요?
"세계 경제는 지금 침체로 접어들고 있어요. 그런데 세계 경제 견인차 역할을 하는 중국 경제가 급격히 추락한다면 그 어느 때보다 세계 경제에 충격이 클 거에요. 인플레 압력을 받고 있는 중국이 갑자기 금리를 대폭 올릴 경우 중국은 경착륙(硬着陸)하게 되고 세계 경제는 충격에 휩싸일지도 모릅니다. 특히 중국에 대한 수출에 크게 의존하는 한국 등 아시아 국가에의 영향은 더 클 것입니다."
―핫머니가 급속히 유출되면 중국이 외환위기에 빠질 수 있을까요?
"달러 부족에 시달리는 전통적인 의미에서의 외환위기는 없을 겁니다. 무역흑자가 엄청나잖아요. 핫머니가 동시에 빠져나가도 중국 외환보유고는 충분히 버틸 겁니다. 문제는 금융부문입니다. 갑자기 돈이 빠져나가면 금융회사들이 일시적으로 자금 부족으로 유동성 위기를 맞게 될 텐데 중국의 취약한 금융시스템이 이를 받쳐줄지 의문입니다."
―핫머니에 대한 중국의 대처 방안을 꼽는다면….
"크게 세가지가 있죠. 첫째, 환율 변동폭을 넓혀야 해요. 그렇게 하면 위안화가 오르내릴 여지가 생기기 때문에 절상만 될 것으로 보고 핫머니가 들어오지는 못합니다. 그렇다고 현재 하루 ±0.5%인 환율 변동폭을 갑자기 20%로 늘리자는 것은 아니고 점진적으로 넓히라는 것이죠.
둘째, 성장 기조를 유지하면서도 금리를 서서히 올려 경제를 연착륙시켜야 합니다. 물론 금리를 올리면 핫머니가 더 들어오겠지만, 물가 안정을 위한 금리 인상을 포기해선 안 됩니다. 셋째, 취약한 금융시스템을 개선해야 합니다. 세가지를 동시에 추진해야 해요. 베스트 시나리오지요."
―위안화를 급격히 절상시키라는 주문도 있습니다.
"중국은 수출을 통해 고용을 창출하는 게 근본적인 정책기조입니다. 이 기조를 포기하기 전에는 환율을 크게 절상시켜 수출 기업에 충격을 주지는 못할 거라고 봅니다."
―전 세계에 널리 퍼진 과잉유동성 문제는 어떻게 대처해야 할까요?
"세계 각국의 긴밀한 통화정책 공조가 필요합니다. 아시아는 전반적으로 볼 때 통화정책을 긴축으로 전환해야 합니다. 금리를 올리는 정책이 필요합니다. 그리고 환율 제도도 탄력성을 높여 외환시장에 대한 충격을 완화해야 합니다. 금융시장이 불안해질수록 금융감독의 중요성도 더욱 커지겠지요."
