문제는 핵심사업인 검색광고 매출액이 1천490억원으로 6.2% 증가하는데 그쳐 한자릿수 성장으로 내려앉았으며 비주력 사업인 게임부문 매출액이 계절적 성수기를 맞아 900억원으로 16.7% 급증, 실적의 질적인 면이 떨어졌다는 평가를 받고 있다.

NHN은 최근 검색광고사업 협력사인 오버츄어와 계약조건 변경으로 수수료 수입이 감소하게 돼 2.4분기 매출액은 3천70억원, 영업이익은 1천360억원으로 전 분기 대비 각각 3.8%, 6.6% 증가하는데 머물러 성장세가 둔화될 것으로 우려되고 있다.

공정위는 여기다 NHN 등 인터넷 포털들의 담합행위와 불공정거래 등에 대한 조사를 진행하는 것도 투자심리에 부정적인 영향을 미칠 것으로 점쳐지고 있다.

동양종금증권, 한국투자증권, CJ투자증권, 골드만삭스, 리먼브러더스 등 상당수 증권사들은 이에 따라 NHN에 대해 성장둔화를 우려하며 목표주가를 24만~29만원대로 낮췄다.

미래에셋증권은 목표주가를 37만원으로 유지해 가장 높았으며 CJ투자증권은 24만원으로 가장 낮다.

그러나 대부분의 증권사들은 NHN이 실적에 비해 주가가 높지 않은 수준이며 중장기적인 성장추세는 훼손되지 않을 것이라며 ‘매수’ 투자의견을 유지하고 있다.

대우증권 김창권 애널리스트는 “하반기에는 국내보다 3배 가까이 많은 네티즌을 보유한 일본에서 검색서비스를 시작하고 인터넷방송(IPTV)과 무선인터넷 등 새로운 인터넷 접속 환경이 보편화하면서 검색분야 매출도 다시 늘어날 것”이라며 ‘매수’ 투자의견과 목표주가 33만8천원을 유지했다.

반면, CJ투자증권 심준보 애널리스트는 “실적의 질이 저하되고 있으며 오버츄어와 이익배분율 조정으로 검색광고 매출이 줄어들 전망이어서 전체 매출 성장도 둔화될 것”이라고 지적하고 “한게임재팬과 중국 아워게임의 실적은 지속적으로 기대치를 밑돌고 있어 과대평가된 해외 자회사 가치의 재평가가 필요하다”며 투자의견을 ‘보유’로 낮추고 목표주가를 27만원에서 24만원으로 내렸다.

리먼브러더스와 골드만삭스는 이날 NHN의 1.4분기 실적은 성장성이 둔화되고 있으며 2.4분기도 실적악화가 우려된다며 목표주가를 각각 26만3천원, 25만2천원으로 낮췄다.

NHN은 이날 코스닥시장에서 전날 대비 8.89% 급락한 20만5천원에 거래를 마쳐, 시가총액이 9조8천662억원으로 한달여만에 다시 10조원 밑으로 떨어졌다.

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